高盛：资金正在撤离七大科技巨头，半导体才是下一个风口
高盛：资金正在撤离七大科技巨头，半导体才是下一个风口 高盛刚刚出了一份下半年市场研判，核心意思一句话：钱正在从七大科技巨头流出来，流向了半导体和 AI 上游。这不是一个简单的仓位调整，是市场对 AI 投资逻辑的一次重新定价。 这七家公司——苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、Meta、特斯拉——过
💡 你将学到
高盛：资金正在撤离七大科技巨头，半导体才是下一个风口 高盛刚刚出了一份下半年市场研判，核心意思一句话：钱正在从七大科技巨头流出来，流向了半导体和 AI 上游。这不是一个简单的仓位调整，是市场对 AI 投资逻辑的一次重新定价。 这七家公司——苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、Meta、特斯拉——过
高盛：资金正在撤离七大科技巨头，半导体才是下一个风口
高盛刚刚出了一份下半年市场研判，核心意思一句话：钱正在从七大科技巨头流出来，流向了半导体和 AI 上游。这不是一个简单的仓位调整，是市场对 AI 投资逻辑的一次重新定价。
这七家公司——苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、Meta、特斯拉——过去两年涨了多少？加起来超过 10 万亿美元市值。但最近半年，它们的涨幅明显跑输了大盘。不是它们不赚钱，是市场在问一个问题：你们投了那么多钱进 AI，赚回来的呢？
七巨头怎么了？砸了最多的钱，却没交出让市场满意的答卷
过去 18 个月，这七家公司在 AI 基础设施上砸了超过 5000 亿美元。数据中心、GPU 集群、自研芯片、基础模型训练——每一项都是天价投入。
但问题是，这些投入的回报周期比市场预期的要长得多。英伟达的 GPU 卖疯了，但那是上游的胜利，不是七巨头自己的。谷歌的 Gemini 还没独立盈利，Meta 的 AI 还没找到除广告以外的变现路径，特斯拉的自动驾驶还在等监管放行，苹果的 AI 战略还在慢慢铺。
市场是没耐心的。当你的资本开支曲线比收入曲线陡峭得多，资金就会开始犹豫。
高盛的衍生品专家 Brian Garret 直接点出了这个信号：追踪纳斯达克的 QQQ ETF 的尾部对冲成本，已经显著超过了小盘股的对冲成本。什么意思？就是机构投资者在花更多的钱来保护自己手里的科技股仓位，而不是去押注它们继续上涨。这是一个典型的 risk-off 信号。
钱流向了哪里？半导体和 AI 上游成了新宠
从七巨头流出来的钱，没有离开 AI 赛道——它们只是换了个位置。
资金正在向半导体、芯片设备、数据中心基础设施、电力能源等 AI 上游板块集中。逻辑很简单：不管谁最后在 AI 应用层赢，算力需求是确定的。英伟达、台积电、ASML、电力公司、液冷厂商——这些是 AI 淘金热里的卖铲人。
高盛的报告里提到，投资者目前普遍对七巨头采取 underweight（低配） 策略，而对半导体等直接受益于 AI 产业扩张的板块则是 overweight（超配）。这不是短期避险，是结构性的仓位调整。
高盛自己也在赌 AI
有意思的是，高盛一边发报告说资金在撤离科技巨头，一边自己靠 AI 赚得盆满钵满。
去年高盛利润 170 亿美元，很大一部分来自 AI 驱动的市场波动和交易需求。今年 6 月，高盛 CEO 还说了一句话：只要市场信心稳定，AI 热潮会继续推高股市。
这话两面都能读——信心的前提是「稳定」，而稳定恰恰是最不确定的东西。
高盛的业务本质是交易波动率。AI 带来的市场波动越大，高盛的做市和衍生品业务就越赚钱。所以高盛说「资金撤离七巨头」，你可以理解为它在给市场传递一个信号、也在捕捉这个信号带来的交易机会。这不是阴谋论，是投行的基本商业模式。
对普通人意味着什么
第一，AI 投资的焦点正在从「模型层」转移到「基础设施层」。 过去两年大家盯着谁发布了最强模型，现在市场在问谁的算力基础设施最扎实、谁的上游供应链最不可替代。
第二，七巨头不会崩，但估值需要重新校准。 苹果、微软、谷歌这些公司基本面没问题，但市场对它们的 AI 投入回报预期需要时间消化。短期内它们的股价可能继续跑输半导体板块。
第三，半导体板块的高估值不是泡沫，是市场在用资金投票。 英伟达的 PE 高，但它的收入增长摆在那里。台积电的产能利用率打满，ASML 的订单排到两年后。这些不是故事，是订单。
这轮轮动可能比想象中更持久
2024 年大家买 AI，是买「故事」——谁的故事最性感、谁的 PPT 最漂亮、谁最有可能改变世界。2025 年变成了买「确定性」——谁的订单最确定、谁的产能最确定、谁的收入增长最确定。到了 2026 年下半年，市场开始买「基础设施」——谁真正在建造 AI 世界的底层架构。
英伟达、台积电、博通、AMD、海力士——这些公司提供的是 AI 时代不可绕过的物理基础设施。不管大模型公司怎么洗牌、应用层怎么卷，算力需求只会增长不会减少。这是 AI 上游最大的护城河。
但七巨头也不该被一棍子打死。微软有 OpenAI 的独家合作，谷歌有全球最强的 AI 研究团队，亚马逊有最大的云市场。当数据中心的利润开始体现在财报里，资金可能会重新杀回来。只是现在，还没到那个时候。
你相信「卖铲子」比「挖金子」更赚钱的逻辑，还是觉得七巨头回调就是上车机会？
数据来源：高盛下半年市场研判报告 | AIbase 2026-07-03
