内存巨头SK海力士280亿美元杀入纳斯达克，这场IPO赌的是AI的命 7月10日，韩国存储巨头SK海力士将以ADR形式登陆纳斯达克，发行1779万股，募资约280亿美元。这不仅是美股史上最大规模的海外公司IPO，也是AI存储超级周期最直接的一次资本化。 现金牛要上市了 SK海力士现在有多赚钱？

💡 你将学到

内存巨头SK海力士280亿美元杀入纳斯达克，这场IPO赌的是AI的命 7月10日，韩国存储巨头SK海力士将以ADR形式登陆纳斯达克，发行1779万股，募资约280亿美元。这不仅是美股史上最大规模的海外公司IPO，也是AI存储超级周期最直接的一次资本化。 现金牛要上市了 SK海力士现在有多赚钱？

内存巨头SK海力士280亿美元杀入纳斯达克，这场IPO赌的是AI的命

7月10日，韩国存储巨头SK海力士将以ADR形式登陆纳斯达克，发行1779万股，募资约280亿美元。这不仅是美股史上最大规模的海外公司IPO，也是AI存储超级周期最直接的一次资本化。

现金牛要上市了

SK海力士现在有多赚钱？

2026年Q1，营收52.58万亿韩元（约355亿美元），同比暴增198%；营业利润37.61万亿韩元（约254亿美元），同比暴增405%。营业利润率72%——比台积电同期的58%高出14个百分点。

一家制造企业，赚出了软件公司的利润率。

HBM（高带宽内存）是印钞机。SK海力士手握全球HBM市场57%的份额，英伟达Vera Rubin平台的HBM4订单，它拿走了70%。仅英伟达一家客户就贡献了27%的营收。2025年全年HBM营收同比增长超200%，2026年产能已全数售罄。

股价一年涨了近800%，市值突破1万亿美元。但你猜怎么着？它的远期市盈率才6.2倍，比美光的7倍还便宜。

去纳斯达克，不只是为了钱

这笔280亿美元，仅次于SpaceX的857亿美元，排在沙特阿美（256亿）和阿里巴巴（250亿）前面，是美股史上最大规模的海外公司IPO。

但钱不是唯一目的。

三大存储巨头中，美光在纳斯达克，三星在韩国，只有海力士两边都不靠。美国普通投资者几乎买不到它的股票——场外交易流动性极差，表现持续跑输韩国本地股。这次上市后，它有望被纳入纳斯达克100指数。光是追踪该指数的QQQ基金（管理规模4820亿美元），就能带来系统性买入。

还有估值套利空间。台积电ADR相对台股长期溢价13%，最高时超过21%。SK海力士的估值逻辑一样：美国投资者愿意为AI纯正标的支付更高溢价。

募资将全部投入扩产——龙仁半导体园区9.4万亿韩元、清州先进封装厂19万亿韩元、印第安纳州封装厂5.9万亿韩元……总计100万亿韩元（约750亿美元）的投资计划，全部押注AI存储。

繁荣背后，三年前的亏损历历在目

存储行业从不温和。三年前SK海力士亏损近10万亿韩元，创韩国企业单年亏损纪录。三年后摇身一变，成了全球最赚钱的芯片公司之一。

这轮牛市的核心驱动力——Alphabet、微软、Meta——正越来越多依赖债务和股权融资撑起数据中心开支。一旦AI资本支出节奏放缓，整个存储行业的盈利逻辑将面临根本性转变。

上周Meta传出拟出租闲置算力的消息，存储芯片股集体暴跌，美光单日跌近10%。

AI的故事还能讲多久，这笔280亿美元的IPO将是最好的检验。

SK海力士不是第一家去美国的存储公司——美光早在那儿。但它是第一家以AI存储之名、以万亿市值之姿、以史上最大海外公司IPO之规模，杀入纳斯达克的公司。

7月10日，我们看结果。

来源：彭博社、路透社、财联社、Counterpoint Research、SK海力士财报